Arvopaperimarkkinoiden infrastruktuuri

Markkinapaikat

Säänneltyä markkinaa eli pörssiä ylläpitää Suomessa Nasdaq Helsinki Oy. Pörssi on puolueeton ja julkinen markkinapaikka, jossa listautuneet yritykset voivat hankkia rahoitusta sijoittajilta laskemalla liikkeeseen arvopapereita. Pörssissä sijoittajat voivat vaihtaa omistuksia myymällä tai ostamalla arvopapereita.

Nasdaq Helsinki Oy ylläpitää myös kasvuyrityksille suunnattua kauppapaikkaa, First North Helsinkiä. First North Helsinkiä koskee kevyempi sääntely kuin pörssiä. Lisäksi Suomessa on säännökset niin sanotusta pienten ja keskisuurten yritysten kasvumarkkinasta (SME growth market).

Sekä First North Helsinki että pk-yritysten kasvumarkkina ovat pörssin tavoin monenkeskisiä kaupankäyntijärjestelmiä (multilateral trading facility). Monenkeskisten kaupankäyntijärjestelmien lisäksi arvopapereilla voidaan käydä kauppaa myös joissain muissa järjestelmissä, joihin kohdistuu kevyempää sääntelyä.

Tavallisesti arvopaperien liikkeeseenlaskija on kiinnostunut hakemaan listausta oman kotivaltionsa kauppapaikalta. EU:ssa toimivia kauppapaikkoja koskee kuitenkin yhtenäinen EU-sääntely, jonka ansiosta sijoittajat voivat käydä kauppaa ja liikkeeseenlaskijat hakea arvopapereitaan kaupankäynnin kohteeksi myös muualla kuin omassa kotivaltiossaan. Kauppapaikkojen yhdentyminen on myös vähentänyt eroja niiden sääntöjen ja käytänteiden välillä, joita sijoittajien ja liikkeeseenlaskijoiden on noudatettava eri jäsenvaltioiden kauppapaikoilla.

Jotta kauppapaikkojen puolueettomuus ja avoimuus voidaan turvata, niihin kohdistuu sääntelyä ja jatkuvaa valvontaa. Kauppapaikkoja valvoo Suomessa Finanssivalvonta. 

OTC-johdannaisten keskusvastapuolimääritys

Keskusvastapuoli toimii rahoitusmarkkinoiden osapuolten välillä tietyissä sopimuksissa ostajana jokaiseen myyjään nähden ja myyjänä jokaiseen ostajaan nähden. Järjestely vähentää huomattavasti asiakkaiden, määritysosapuolten ja keskusvastapuolen riskejä.

OTC-johdannaiskaupankäyntiä ja keskusvastapuolia koskee EU-asetus OTC-johdannaisista, keskusvastapuolista ja kauppatietorekistereistä. Asetus sisältää muun muassa OTC-johdannaissopimuksia koskevia määritysvelvollisuuksia ja raportointivaatimuksia, säädöksiä kauppatietorekisterien toiminnasta, velvoitteita keskusvastapuolille sekä toiminnallisia ja valvontaan liittyviä velvoitteita. Asetusta täydentävä kansallinen sääntely sisältyy lakiin arvo-osuusjärjestelmästä ja selvitystoiminnasta sekä lakiin Finanssivalvonnasta.

Euroopan markkinarakenneasetukseen liittyy myös joukko alemman asteisia säädöksiä, joissa annetaan yksityiskohtaisempia säännöksiä johdannaiskaupankäynnistä.

Euroopan komission johdannaismarkkinat-verkkosivu Linkki toiselle sivustolle(englanniksi)

Arvopaperikeskus

Arvopaperikeskukset ovat oleellinen osa kaupan jälkeistä arvopaperi-infrastruktuuria. Niiden ydinpalveluita ovat:

• arvopapereiden ensimmäinen kirjaaminen arvo-osuusjärjestelmään (notariaattipalvelu) eli liikkeeseenlasku arvo-osuusjärjestelmässä
• arvopaperitilien tarjoaminen ja ylläpito ylimmällä tasolla (keskitetty tilinhoitopalvelu) eli arvo-osuustilien tarjoaminen 
• arvopapereiden selvitysjärjestelmän ylläpito (arvopaperitoteutuspalvelu) eli järjestelmän ylläpito arvopapereiden toimitusta varten.

Lisäksi arvopaperikeskus voi tarjota tiettyjä ydinpalveluihin liittyviä oheispalveluita, kuten vakuudenhallintapalveluita. Suomessa on nykyisin yksi arvopaperikeskus, Euroclear Finland Oy.

Arvopaperikeskustoimintaa koskee EU:n arvopaperikeskusasetus. Asetuksessa säädetään muun muassa arvopaperikeskuksen toimiluvan edellytyksistä, toiminnasta ja riskienhallinnasta sekä valvonnasta. Asetusta täydentävä kansallinen sääntely on annettu erityisesti laissa arvo-osuus-järjestelmästä ja selvitystoiminnasta.

Asetus OTC-johdannaisista, keskusvastapuolista ja kauppatietorekistereistäLinkki toiselle sivustolleAvautuu uudessa välilehdessä (EUR-lex)

Arvopaperikeskusasetus Linkki toiselle sivustolleAvautuu uudessa välilehdessä(EUR-lex)

Asetus keskusvastapuolten elvytyksestä ja kriisinratkaisustaLinkki toiselle sivustolleAvautuu uudessa välilehdessä (EUX-lex)